多只绩优基金主动限购控制“体重”

近期，多只绩优主动权益基金接连启动限购，包括广发远见智选混合、东方人工智能主题混合A、富国创新科技混合A、易方达远见成长混合A等热门产品，年内净值涨幅均突破50%，引发市场关注。

业内人士表示，部分基金在业绩与资金规模双双快速增长阶段主动“踩刹车”，并非“不欢迎资金”，而是基金管理人强化容量管理、重视长期业绩稳定性的体现，也折射出公募行业发展逻辑正从“重规模”加速转向“重回报”。

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主动控制规模

近日，广发基金公告称，自5月18日起，广发远见智选混合将投资者单日单个基金账户申购及转换转入限额调整为1000元。Wind数据显示，截至5月18日，广发远见智选混合A年内净值增长率达104.12%，规模由年初的2.57亿元迅速增至119.86亿元。

今年以来，还有多只科技成长风格基金发生过业绩上涨却主动限购的现象。比如，东方人工智能主题混合A、富国创新科技混合A、易方达远见成长混合A等产品，规模较年初分别增长122.59%、43.11%、70.85%，同期净值增长率均超过50%，近期也均实施了限购。

记者统计发现，仅5月份以来，已有100余只权益类基金发布限购公告，其中49只产品年内净值增长率超过10%。从限购额度来看，最低仅50元，最高达1000万元，中位数为50万元。与此同时，多只权益类基金提前结束募集，包括华夏中证科创创业人工智能ETF、华泰柏瑞中证电池主题ETF、华夏中证全指电力公用事业ETF等。

行业经营理念转变

为何绩优基金限制规模？湘财基金研究人士在接受《证券日报》记者采访时表示，主动权益基金长期存在一定“容量边界”。随着规模不断扩大，基金经理在选股、建仓及调仓时，会面临流动性、交易效率以及风控指标等多方面约束，导致部分中小市值优质标的难以纳入投资组合。

尤其是人工智能等热门科技赛道。由于赛道内聚集大量专精特新中小市值企业，基金规模过快扩张后，策略执行空间可能被压缩。因此，相较传统价值型基金，科技主题基金通常对规模管理更加敏感。

对于量化策略基金而言，容量约束则更加突出。上述研究人士表示，量化基金普遍采用分散持仓模式，同一细分方向往往配置多只个股，并严格控制单只股票持仓比例，因此其对资金体量的承载能力相对有限。

业内人士认为，本轮绩优基金集中限购，背后更深层次的变化在于行业经营理念的转变。

过去，公募基金行业普遍将规模增长作为核心目标，管理费收入也与资产管理规模直接挂钩。但随着监管持续推动行业高质量发展，以及浮动管理费收取机制等改革措施逐步落地，基金公司开始更加重视长期业绩、投资者回报以及持有体验。

晨星（中国）基金研究中心总监孙珩表示，当前公募基金行业正在从“重规模”转向“重容量”。因为规模过大会压缩策略空间、抬升交易成本，并可能稀释超额收益。特别是量化基金与主题基金，其策略容量边界更加清晰，因此，控规模、稳业绩正逐渐成为行业共识。

引导理性投资

基金公司也在更加重视投资者行为管理。

湘财基金研究人士表示，4月份以来，在一季报业绩改善等因素带动下，人工智能、半导体等科技板块快速上涨，市场情绪明显升温。在此背景下，基金公司通过限购控制资金流入节奏，有助于减少投资者追涨行为，从源头改善持有体验。

深圳市排排网基金销售有限责任公司公募产品经理朱润康表示，热门赛道基金主动限购，体现出基金管理人更加审慎的运作态度。通过控制规模增长节奏，能够更好保障既有投资策略的稳定性，并优先维护存量持有人的利益。

朱润康进一步表示，这也反映出公募行业激励机制正在发生变化。基金公司开始更加重视长期业绩稳定性与风格一致性，而非单纯追求规模扩张。通过限购维护策略容量、减少操作变形，体现了行业正加速向“投资者利益优先”方向转型。

多位受访人士认为，绩优基金“不想长大”，并不意味着市场机会减少，而是公募基金行业逐步走向成熟的重要体现。未来，如何在规模增长、策略有效性与投资者回报之间实现平衡，或将成为主动权益基金竞争的重要方向。

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