央行上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点 有助抑制过度升值

中国人民银行5月31日宣布，自6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。外汇存款准备金率是央行应对人民币汇率升值的手段之一，最近一次调整是在2007年。

为加强金融机构外汇流动性管理，中国人民银行5月31日宣布，自6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。

专家表示，此举或冻结约200亿美元外汇流动性，有助于缩小境内本外币利差，促进境内外汇市场平衡。预计外汇市场将趋于理性，人民币汇率走势将逐步回归基本面。

有助抑制过度升值

外汇存款准备金率是央行应对人民币汇率升值的手段之一，最近一次调整是在2007年，由4%上调至5%。此后，外汇存款准备金率一直保持不变，直到此次上调。

此次外汇存款准备金率调整的背景是，近期外汇资金流入增多，人民币汇率升值明显，在一定程度上偏离基本面。5月31日，人民币对美元汇率中间价报6.3682，较前一交易日上调176个基点，实现“五连升”，创三年以来新高。在外汇市场上，离岸和在岸人民币对美元汇率盘中双双升破6.36元。

“人民币汇率升值预期一旦形成，可能会自我强化。除实需外汇资金外，逐利外汇资金涌入，会推动人民币汇率加快升值。一般来说，汇率在超调后又会面临反转压力。”信达证券首席宏观分析师解运亮表示，央行此举进一步释放了稳定人民币汇率的明确信号。

解运亮分析，上调外汇存款准备金率，将提高金融机构结汇的机会成本，相当于加强了外汇资金结汇管理，可抑制投机性结汇行为和外汇资金过度流入势头，达到抑制人民币汇率过度升值的目的。

中银证券全球首席经济学家管涛表示，2021年以来，金融机构外汇存款明显增加，外汇流动性宽松。央行将外汇存款准备金率上调2个百分点，可冻结约200亿美元外汇流动性，有助于提高境内外币利率，缩小境内本外币利差，抑制即期和远期结汇，促进境内外汇市场平衡。

人民币走势将回归基本面

“此次政策调整传递出两个信号。”管涛分析，一是央行不会放任人民币汇率过快升值，必要时会果断出手。二是央行不出手则已，出手必是重拳。

管涛说，2020年5月末至今，人民币对美元汇率升值幅度不小，继续升值有可能使人民币币值脱离基本面。新冠肺炎疫情对我国经济的影响尚未完全消失，人民币汇率继续大幅升值可能对出口企业造成影响，越来越多的市场人士认为当前人民币对美元汇率已出现超调。“近期，由央行和外汇局指导的全国外汇市场自律机制召开会议，会后发布的新闻稿传达明确信号，表明央行有意向炒作人民币汇率升值的投资者发出警告，必要时可能会果断出手、采取有力措施应对。”

管涛指出，以往央行调整人民币存款准备金率一般每次调整0.5个百分点，此次外汇存款准备金率上调幅度为2个百分点，明显超出以往人民币存款准备金率的调整幅度，彰显央行调控决心。

他认为，央行此次没有使用外汇风险准备金等过去几年常用的政策工具，说明央行“政策工具箱”中的工具还很多，选择空间很大。如果外汇市场出现明显的投机迹象，央行还会源源不断地推出其他宏观审慎工具。

光大银行金融市场部分析师周茂华预计，外汇市场将逐步趋于理性，人民币汇率走势将逐步回归基本面。