11月CPI同比下降0.5% 专家解读CPI为何“转负”

9日，国家统计局发布数据显示，全国居民消费价格同比下降0.5%，这是2009年10月以来该数据首次出现同比负增长。受去年高基数及年内产能恢复影响，猪肉再次成为主要搅动力量，其他食品价格、居住和衣着等非食品价格也受季节等因素影响有所下行。

多位经济学家接受新华网采访时表示，当前核心CPI继续保持稳定，物价回落主要受猪肉价格下降因素影响。我国经济持续复苏向好，不存在通货紧缩基础。CPI负增长主要是基数效应叠加食品价格回落所致，不宜过度解读。

CPI为何“转负”?

民生银行首席研究员温彬表示，虽然本月CPI同比增速滑落至负增长区间，但据此判断经济陷入通缩缺乏依据。

他认为，一方面，CPI仍然受食品价格变动主导，而食品价格又主要受猪肉价格主导，去年通胀中枢走高和今年通胀中枢回落，基本都是由猪肉价格变动引起的食品价格变动而引起的。剔除食品和能源的核心CPI更能够反映经济真实需求，本月核心CPI同比增长0.5%，已经连续5个月持平于这一增速，说明疫情冲击后的有效需求仍然较为平稳。另一方面，随着我国经济持续向好，供需逐渐改善，PPI修复趋势日渐明朗，有助于改善企业利润，提振市场信心，从而进一步提升有效需求。因此，我国不存在通货紧缩基础

对于此次“转负”，国家统计局高级统计师董莉娟表示，食品价格由上月上涨2.2%转为下降2.0%，影响CPI下降约0.44个百分点，是带动CPI由涨转降的主要原因。此外，也受到去年同期对比基数较高影响。

食品中，猪肉价格延续了10月的下降趋势，再次同比、环比“双降”，低于去年同期水平。11月份，猪肉价格同比下降12.5%，降幅比上月扩大9.7个百分点，影响CPI下降约0.60个百分点;环比下降6.5%，降幅收窄0.5个百分点。

CPI下跌会持续吗?

董莉娟表示，扣除食品和能源价格的核心CPI继续保持稳定，同比上涨0.5%，涨幅已连续5个月相同。而猪肉价格保持下降主要受到生猪生产不断恢复，猪肉供给持续改善影响。11月份，随着各地区各部门持续推进“六稳”“六保”工作，猪肉等重要民生商品价格继续回落。

中国首席经济学家论坛理事长连平认为，随着经济逐步进入趋势性的运行轨道，2021年物价运行大概率的走势是CPI下行后走稳，全年控制在3%以内应无悬念。物价整体水平将会回归经济基本面，保持温和上涨的格局，给货币政策的灵活运作提供了充裕空间。

英大证券研究所所长郑后成则表示，今年核心CPI当月同比前高后低，叠加明年宏观经济复苏向好，预计明年核心CPI当月同比大概率“前低后高”。

未来物价怎么走?

对于未来物价走势，海通证券指出，伴随着经济复苏，工业物价将趋于回升，预计未来PPI持续走高。而PPI与核心物价的走势高度相关，其回升将会推动非食品CPI价格同步走高。因而即便明年猪价继续下跌，带动食品CPI价格涨幅回落，通胀风险仍有可能再度升温。

温彬表示，临近年末，跨年资金需求旺盛，预计央行将继续加大公开市场操作力度，通过“逆回购+MLF”政策工具组合，保持市场流动性合理充裕，引导市场利率与经济基本面相适应。

浙商证券则认为，生猪供给确定性回暖推动猪价下行，平价猪肉带动CPI下探，预计2021年一季度CPI位于0附近。但随着猪肉价格影响因素趋弱，二季度起，猪肉基数效应弱化，CPI翘尾因素由负转正。（刘绪尧）